Меню
  • Новости
  • Авторская колонка
  • В мире
  • Политика
  • Экономика
  • Бизнес
  • Общество
  • Культура
  • Спорт
  • Происшествия
  • Техномир
  • Интервью
  • Спецпроект
  • ОГ-МОСКВА
  • ОГ-ПЕТЕРБУРГ
  • ОГ-Армения
  • ОГ-Беларусь
  • ОГ-Грузия
  • ОГ-Украина
12 апреля, понедельник 03:04
Экономика
Минздрав предупреждает - пиво пить в России нельзя
В России нет плохих дорог – есть только бездорожье
Дело Ликсутова живет и процветает – но пока не расследуется
Безопасность – ничто, бизнес – все
Лента новостей
02:45
Российские иммунологи запатентовали спрей для носа против коронавируса
02:13
Сотрудники ФСБ провели выемку документов в «Ростелекоме» по делу о махинациях с тендерами
01:45
В Ленобласти обманутые дольщики провели митинг с требованием достроить их дом
01:14
В Иране на заводе по обогащению урана произошла авария. За этим может стоять «Моссад»
00:43
ЕС после обысков у Романа Анина потребовал от Кремля прекратить преследование журналистов
00:04
Голландский телеканал обнародовал запись разговоров фигурантов дела о сбитом под Донецком «Боинге»
13:01
New York Times назвал Россию лидером по количеству смертей от COVID-19
12:27
Хакеры опубликовали в открытом доступе данные 1,3 млн пользователей Clubhouse
12:04
Фильмы Алексея Навального получили премию «Белый слон»
17:38
Фонды из расследования «Он вам не Димон» получили прибыль в 676 млн рублей
16:34
В Турции автобус с россиянами перевернулся на обледенелой дороге. Одна туристка погибла
11:14
Мошенники стали использовать биометрические данные клиентов банков для оформления кредитов
10:57
Роман Анин подтвердил, что обыск у него провели из-за статьи о бывшей жене главы «Роснефти»
01:01
Россиян предупредили о возможных атаках мошенников на их банковские счета
00:43
В Пекине кафе и магазины стали маркировать по числу привитых от коронавируса сотрудников
20:29
Сотрудники ФСБ пришли с обыском к главреду «Важных историй»
18:44
«Аэрофлот» потратит 4,4 млн рублей на еду от Black Star Burger для пассажиров задерживающихся рейсов
18:32
Российские власти могут приостановить авиасообщение с Турцией из-за ввоза различных штаммов COVID-19
16:10
Фонд младшей дочери президента Катерины Тихоновой получил 6 млрд рублей
15:31
Глава Северной Осетии ушел в отставку. Его место займет полпред президента Сергей Меняйло
Все новости
СНГ
Андрей Зубов
365info.kz
28 декабря 2016, 13:57

Проект Кашаган окупится через 14 лет

Кашаган выгоден государству, даже несмотря на все отсрочки и резко возросшие инвестиции

Проект Кашаган окупится через 14 лет
Фото: neftegaz.ru

К такому выводу пришли аналитики инвестиционного банка Halyk Finance Мурат Темирханов и Асан Курманбеков. В своей фундаментальной работе «Экономика Кашагана» они провели анализ возможностей и перспектив крупнейшего месторождения в Казахстане (Начало читайте здесь).

О чем договорились участники проекта

Соглашение о разделе продукции — одна из форм иностранных прямых инвестиций, где иностранный инвестор на основе контракта осуществляет инвестирование средств. Затем из выручки он возмещает свои затраты, после чего в соответствии с условиями контракта происходит раздел прибыли. Как пример крупных СРП, можно упомянуть Тенгиз и Карачаганак, — пишут эксперты.

Прямое цитирование условий СРП по Кашагану описаны в Case Study “The Kashagan Production Sharing Agreement”. Они действовали в 2007 году. Дальнейшие изменения в СРП авторы попытались реконструировать, исходя из заявлений официальных лиц в прессе.

По общепринятой практике СРП обычно содержит четыре основных положения.

- Во-первых, консорциум инвесторов соглашается выплачивать правительству роялти на основе полного объема производства;

- После вычета роялти консорциум имеет право на заранее определенную долю добычи для компенсации капитальных затрат и эксплуатационных расходов. Эта доля продукции известна как «затратная часть проекта» (Cost oil);

- Оставшийся объем производства – «прибыльная часть проекта» (Profit oil) — распределяется между правительством страны и консорциумом по заранее установленной ставке;

- И наконец консорциум должен уплатить подоходный налог на свою долю от прибыльной части проекта.

При этом, после того как консорциум возместит свои первоначальные инвестиции, обычно меняется пропорция между “profit oil” и “cost oil” в сторону увеличения «прибыльной части проекта» и увеличения доли государства в разделе продукции.

«СРП по Кашагану учитывает все четыре основных положения, содержащихся в большинстве СРП, — отмечают Мурат Темирханов и Асан Курманбеков. — По нашему пониманию, раздел продукции по проекту происходит следующим образом. Первичный раздел происходит с применением роялти на весь объем добытой нефти. Размер роялти составляет 3,5% при цене на нефть более 45 долларов за баррель. Если цена ниже этого уровня, то роялти не начисляется.

После вычета роялти консорциум получает 80% продукции (cost oil) для покрытия первоначальных затрат по разведке и развитию, а также текущих операционных расходов по добыче нефти. После достижения номинальной окупаемости первоначальных инвестиций данное значение снижается до 55%. Оставшийся объем добычи (profit oil) первоначально делится между государством и консорциумом в пропорции 10% и 90% в пользу консорциума».

Какова доля государства в проекте?

По мере добычи нефти отслеживаются три триггера (здесь — «условие соглашения, при котором автоматически наступают какие—либо последствия»), в соответствии с которыми доля государства в profit oil постепенно увеличивается с 10% до 90%. Вот короткое описание этих триггеров.

- Внутренняя норма доходности (IRR). Доля государства в profit oil остается 10%, пока IRR проекта меньше или равен 17%. При IRR от 17% до 20% доля государства меняется с 10% до 90% по мере увеличения IRR. При IRR проекта более 20% доля государства в profit oil остается неизменной – 90%;

- Объемы добытой нефти (Project Volume).

Доля государства в profit oil остается 10%, пока объем добытой нефти меньше или равен 3 млрд баррелей

При объеме добытой нефти от 3 до 5.5 млрд баррелей доля государства меняется с 10% до 90% по мере увеличения суммарных объемов добычи. При этом на увеличение доли государства есть ограничение в виде шкалы, связанной c IRR проекта. Так, при IRR проекта ниже или равно 12.5% доля государства в profit oil не может превысить 60% вне зависимости от суммарного объема добытой нефти. 90% может быть достигнуто только когда IRR проекта будет больше 17,5%;

- Номинальная окупаемость проекта (R-factor или RF). Доля государства в profit oil остается 10%, пока сумма всех денежных поступлений по проекту для участников консорциума меньше всех капитальных и текущих операционных денежных затрат по проекту, умноженных на коэффициент 1.4. При превышении денежных поступлений над затратами по проекту от 1,4 до 2,6 раз доля государства меняется с 10% до 90% по мере увеличения поступлений. При отношении поступлений к затратам проекта более 2,6 раз доля государства в profit oil остается неизменной – 90%.

Помимо этого, на долю консорциума в profit oil государство начисляет налог на прибыль от 30% до 60%, в зависимости от IRR проекта. При IRR меньше или равно 20% налог равен 30%. При IRR от 20% до 30% налог меняется с 30% до 60% по мере увеличения IRR. При IRR проекта более 30% налог остается неизменным – 60%.

Кроме раздела доходов нефти между государством и консорциумом государство имеет долю в самом консорциуме через НК КМГ (16,88%).

Номинальная окупаемость инвестиций займет 14 лет

В соответствии с допущениями и условиями СРП, указанными выше, показатель IRR проекта равен 4.2%. При ставке дисконтирования 12.5% NPV (Чистая приведённая стоимость) проекта сложилась отрицательной на уровне $18.9 млрд.

По нашим расчетам, чтобы добиться IRR на уровне 12,5%, долгосрочная цена на нефть вместо 60 долларов за баррель (как в наших допущениях) должна стоить 250 долларов в 2017-2044 годах.

При долгосрочной цене на нефть в 60 долларов за баррель, даже в случае продления соглашения о разделе продукции до бесконечности, IRR будет значительно ниже 12,5%.

Исходя из допущений, номинальная окупаемость инвестиций, разрешенных по СРП ($46 млрд), займет 14 лет, включая 2016 год. Начиная с 2030 года (после номинальной окупаемости проекта) произойдет первое улучшение раздела добываемой нефти в пользу государства, в результате чего прибыльная часть проекта (Profit oil) увеличится с 20% до 45%.

Затем в 2031 году сработает триггер, связанный с превышением денежных поступлений над возмещаемыми затратами по проекту (R-factor). После чего доля государства в прибыльной части проекта (Profit oil) будет постепенно увеличиваться с 10% в 2030 году до 74% в последний год проекта (2044 г.).

Когда вся нефть уйдет в доход государства?

«Мы попытались оценить долю добытой нефти, которая будет уходить за границу безвозвратно в виде возмещения первоначальной стоимости проекта, в виде репатриации прибыли и части операционных расходов, — пишут авторы исследования. — Доходы от доли НК КМГ в Кашаганском проекте мы рассматривали как государственные доходы.

По нашим расчетам, с учетом возврата долгов НК КМГ по проекту (1,8 млрд долларов), в 2017 – 2019 годах от доходов Кашаганского проекта в Казахстане в целом (с учетом доли НК КМГ в проекте) будет оставаться 21%.

После возврата долга НК КМГ с 2020 по 2029 год в Казахстане будет оставаться 32% от доходов проекта. В 2030 году сработает первый триггер по СРП, и доля сразу вырастет до 39%. После этого через год начнет работать специальная шкала по второму триггеру СРП. В результате суммарная доля Казахстана в проекте постепенно вырастет с 39% в 2031 году до 55% в 2044 году. После 2044 года вся нефть от Кашаганского проекта будет поступать в доход государства».

Почему Кашаган будет выгоден Казахстану?

Можно сказать, что освоение 1-й фазы не несет выгоды иностранным участникам консорциума даже при условии роста цен на нефть выше 100 долларов за баррель и продлении СРП.

Основной причиной неудовлетворительных показателей проекта, на наш взгляд, является недооценка участниками консорциума сложности освоения Кашагана.

Это выразилось в отсрочке начала добычи более чем на 10 лет с первоначально планировавшегося в 2005 году. Одновременно затраты на освоение первой фазы выросли с $10 до $50 млрд.

С учетом текущих ожиданий по долгосрочным ценам на нефть, чтобы сделать Кашаганский проект экономически выгодным для иностранных участников консорциума, необходимо значительное продление срока СРП и завершение второй и третьей фаз проекта. Экономика и оценочные инвестиции по второй и третьей фазам непрозрачны. Вполне может быть, что при долгосрочной цене на нефть в $60 за баррель, даже с учетом второй и третьей фаз, проект будет экономически невыгоден для иностранных участников.

Для государства в целом Кашаганский проект выгоден, несмотря на резко возросшие первоначальные инвестиции и отсрочки по проекту.

Благодаря регулярным отсрочкам и увеличению стоимости проекта, Казахстан смог значительно улучшить условия СРП в пользу государства.

Допущения при расчетах

Во многих расчетах авторам исследования приходилось оперировать гипотетическими цифрами. Вот они.

- Срок проекта – до конца 2044;

- Инвестиции в первую фазу проекта – 50 млрд долларов США. Из них 46 млрд долларов – затраты, возмещаемые по СРП;

- Цена на нефть – к 2025 году цена нефти марки Brent медленно вырастет до $60 за баррель и затем останется неизменной до конца проекта;

- Уровень добычи постепенно достигнет 350 тысяч баррелей в день к 2019 году и до конца проекта останется неизменным.

- Операционные текущие расходы взяты на уровне 25% от выручки. Для ориентира использовалась доля соответствующих расходов ТШО. Процентные расходы, исходя из ставки в 6%.

- Доля местного содержания взята на уровне 40%, исходя из соответствующего показателя Тенгиза (32%), Карачаганака (49%).

- Доля местного содержания учитывалась при расчете – какая доля операционных расходов проекта останется в Казахстане.

- Для расчета NPV использовалась ставка 12.5% (минимально приемлемая для участников консорциума, исходя из триггеров по разделу доходов от добычи, описанных в СРП);

- НК КМГ будет выплачивать долг консорциуму в размере 1,8 млрд долларов за счет добытой нефти, приходящейся на его долю.

Материалы по теме
Нефтяники попросили правительство отменить экологическую экспертизу для буровых скважин
В Бишкеке силовики жестко разогнали стихийный митинг после парламентских выборов
Армия Азербайджана нанесла удар по опорному пункту армянской армии
Это наша корова – и мы ее доим!
Белоруссия больше не «Белая Россия»
Шпионы, шпионы, кругом одни шпионы!
Мы разрушали, разрушали и наконец разрушили! Ура!
Сейчас на главной
Российские иммунологи запатентовали спрей для носа против коронавируса
вакцина от коронавируса
Российские иммунологи запатентовали спрей для носа против коронавируса
Институт иммунологии, который входит в структуру Федерального медико-биологического агентства (ФМБА), получил патент на препарат для профилактики и лечения коронавирусной инфекцией в виде спрея для носа
В «Ростелекоме» прошли обыски по делу о махинациях с тендерами
Ростелеком
В «Ростелекоме» прошли обыски по делу о махинациях с тендерами
Сотрудники правоохранительных органов провели обыски и выемку документов в офисе ПАО «Ростелеком» по делу о мошенничестве с тендерами государственной компании
В Ленобласти обманутые дольщики провели митинг с требованием достроить их дом
обманутые дольщики
В Ленобласти обманутые дольщики провели митинг с требованием достроить их дом
В городе Всеволожск Ленинградской области в минувшие выходные прошел митинг обманутых дольщиков компании «Элемент-бетон». Соинвесторы жилья, которые рискуют остаться и без денег и без квартир, пригрозили начать голодовку
ЕС потребовал от Кремля прекратить преследование журналистов
СМИ
ЕС потребовал от Кремля прекратить преследование журналистов
Евросоюз выпустил официальное заявление по поводу обысков по месту жительства главного редактора «Важных историй» Романа Анина. В этом заявлении говорится о недопустимости преследования журналистов, которые занимаются расследованиями
Голландский телеканал обнародовал запись разговоров фигурантов дела о сбитом под Донецком «Боинге»
авиакатастрофа в донецке
Голландский телеканал обнародовал запись разговоров фигурантов дела о сбитом под Донецком «Боинге»
Голландские журналисты получили подтверждение версии о причастности российского комплекса «Бук» к крушению пассажирского самолета «Малайзийских авиалиний» под Донецком в июле 2014 года
Общество
New York Times назвал Россию лидером по количеству смертей от COVID-19
Журналисты издания New York Times провели собственные исследования, касающиеся ситуации с коронавирусом в России, и пришли к выводу, что страна стала лидером по избыточной смертности от новой инфекции
Фильмы Алексея Навального получили премию «Белый слон»
кинопремии
Фильмы Алексея Навального получили премию «Белый слон»
Фильмы-расследования Фонда борьбы с коррупцией (ФБК включен в реестр инагентов) Алексея Навального получили премию «Белый слон». Самые резонансные антикоррупционные расследования были представлены в номинации «Событие года»
Фонды из расследования «Он вам не Димон» получили прибыль в 676 млн рублей
Дмитрйи медведев
Фонды из расследования «Он вам не Димон» получили прибыль в 676 млн рублей
Некоммерческие фонды, которые фигурируют в резонансном расследовании Фонда борьбы с коррупцией Алексея Навального «Он вам не Димон», получили за прошлый год чистую прибыль в размере 676 млн рублей
Мошенники стали использовать биометрические данные клиентов банков для оформления кредитов
банковское мошенничество
Мошенники стали использовать биометрические данные клиентов банков для оформления кредитов
В столичной полиции сообщили, что жертвами таких мошенничеств становятся граждане, которые ранее подключили услугу идентификации по биометрическим данным
Россиян предупредили о возможных атаках мошенников на их банковские счета
банковское мошенничество
Россиян предупредили о возможных атаках мошенников на их банковские счета
Специалисты в области кибербезопасности предупредили россиян, что в ближайшее время злоумышленники начнут предпринимать попытки незаконного получения доступа к банковским счетам физлиц
Российские власти могут приостановить авиасообщение с Турцией
туризм
Российские власти могут приостановить авиасообщение с Турцией
Федеральный оперативный штаб по борьбе с коронавирусной инфекцией под руководством вице-премьера Татьяны Голиковой обсудит вопрос прекращения авиационного сообщения с Турцией
Глава Северной Осетии ушел в отставку. Его место займет полпред президента
вячеслав битаров
Глава Северной Осетии ушел в отставку. Его место займет полпред президента
Официально глава республики уволился по собственному желанию, однако СМИ уже давно прочили ему отставку. Примечательно, что еще сегодня пресс-служба главы Северной Осетии опровергала информацию об уходе г-на Битарова
В мире
Супруг британской королевы принц Филипп скончался в возрасте 99 лет
В официальном сообщении Букингемского дворца по поводу кончины принца Филиппа говорится, что «королевская семья вместе с людьми по всему миру оплакивает утрату»
Построй карьеру на пытках
ФСИН
Построй карьеру на пытках
«Важные истории» опубликовали расследование о сотрудниках управления ФСИН по Владимирской области, которых считают причастными к распространению пыток заключенных в колонии. Героем расследования является Игорь Кулагин, который в 2011 году стал начальником самого крупного исправительного учреждения области
Активисты организовали виртуальное кладбище на Кутузовском проспекте
ДТП
Активисты организовали виртуальное кладбище на Кутузовском проспекте
Московские активисты организовали на Кутузовском проспекте виртуальный погост в знак протеста против нежелания Департамента транспорта города установить разделительные отбойники на этой дороге
Общество
«Гринпис» раскритиковал планы «дочки» Ростеха построить мусоросжигательные заводы вместо перерабатывающих
Российское отделение «Гринпис» направило письма в Минприроды, Минэнерго и Российскому экологическому оператору, в которых выступило против сжигания отходов вместо их переработки
Россия, США и Украина заявили об отправке своих военных кораблей в Черное море
война на донбассе
Россия, США и Украина заявили об отправке своих военных кораблей в Черное море
Власти США не исключили отправку своих военных кораблей в Черное море для поддержки Украины на фоне усиления военного присутствия России вблизи совместной границы
Роуминг между Россией и Белоруссией пообещали отменить в начале 2022 года
роуминг
Роуминг между Россией и Белоруссией пообещали отменить в начале 2022 года
Москва и Минск подписали дорожную карту по отмене роуминга меду странами еще в 2019 году, а реализовать эту инициативу должны были к концу 2020 года. Однако работы завершить в установленный срок не удалось
16+
  • Новости
  • Авторская колонка
  • В мире
  • Политика
  • Экономика
  • Бизнес
  • Общество
  • Культура
  • Спорт
  • Происшествия
  • Техномир
  • Интервью
  • Спецпроект
  • ОГ-МОСКВА
  • ОГ-ПЕТЕРБУРГ
  • ОГ-Армения
  • ОГ-Беларусь
  • ОГ-Грузия
  • ОГ-Украина
© 2021 Общая Газета.ру
  • Об издании