Занять не для себя

В этом году Россия проведет road show на внешнем рынке без привлечения заимствований, а в 2010 г. может привлечь внешние займы, заявил на коллегии Минфина вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин. Road show, по его словам, «позволило бы инвесторам познакомиться с нашими планами и задачами».

На первом этапе реально разместить не более $5 млрд, добавил директор департамента Минфина Константин Вышковский. По его словам, главное в выходе на внешний рынок — дать ориентир для корпоративных заемщиков.

Россия могла бы обойтись без внешних займов в следующем году, согласны эксперты.

Дефицит бюджета в 2010 г. чиновники планируют на уровне 5% ВВП. На этот уровень призвал ориентироваться Кудрин. Должно быть меньше, считает помощник президента Аркадий Дворкович: «Я не уверен, что 5% ВВП — это допустимая цифра».

При росте ВВП в 2010 г. в пределах 4% дефицит в 5% ВВП укладывается в рамки 2,2-2,3 трлн руб., подсчитал экономист «Уралсиба» Владимир Тихомиров. Доходы в 2010 г. в сравнении с прежним планом сократятся более чем на 30%, прогнозирует Кудрин, т. е. составят примерно 8 трлн руб. Расходы придется сократить c 10,3 трлн до 9 трлн руб. Получается, дефицит составит 1 трлн руб. Александра Суслина из Экономической экспертной группы напоминает об антикризисных мерах. В марте Минфин оценил их в 1 трлн руб. Расходы составят 10 трлн руб., резюмирует Суслина, — на 2 трлн больше доходов.

Финансировать дефицит Минфин предполагает в основном за счет накопленного в тучные годы резервного фонда. 1 марта в нем было 4,9 трлн руб., но к концу года, по расчетам Минфина, останется 1,87 трлн руб.

Этого может не хватить, но Минфин планирует увеличить объем внутренних займов со 172 млрд руб. в прошлом году до 425 млрд руб. в этом и 656 млрд руб. в 2010 г., рассказал Кудрин.

По мнению руководителя Экономической экспертной группы Евсея Гурвича, реально увеличить внутренние заимствования до 1,5% ВВП (примерно 690 млрд руб.).

ОФЗ — востребованный инструмент, поскольку их можно рефинансировать в ЦБ, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Бюджету $5-миллиардный заем погоды не сделает. Слишком мал объем, отмечает аналитик «Ренессанс капитала» Николай Подгузов. Рынку же это в самый раз. Россия очень долго не выходила на внешний рынок, ее евробонды будут восприняты инвесторами позитивно, уверен Подгузов.

Объем займа незначителен по сравнению с дефицитом бюджета, так что он может пригодиться скорее в качестве ориентира для остальных заемщиков, рассуждает директор департамента доверительного управления ВЭБа Александр Попов, и нельзя исключать, что это поможет.

Сейчас такой ориентир более актуален, чем несколько лет назад, говорит главный экономист «Дойче банка» Ярослав Лисоволик: рынки были закрыты, и государство должно обозначить, насколько риски России отличаются от других: «Нужна перезагрузка и корпоративного, и странового рынка». Только на существующие доходности, по его мнению, ориентироваться нельзя, поскольку «риски там переоценены».

«Хорошо, когда есть бенчмарк! — говорит начальник управления инвестиционно-банковских операций «Райффайзенбанк Австрия» Никита Патрахин. — Те выпуски, что сейчас обращаются, не дают полного понимания, как выглядит первичный рынок: сколько и почем можно собрать. Это будет бенчмарк, полезный даже для «Газпрома» и «Роснефти». Впрочем, «никто не умрет, если этого размещения не будет», добавляет он.

В качестве ориентира прямо сейчас подходят облигации «Газпрома», уверен начальник отдела анализа рынка облигаций и кредитного риска МДМ-банка Михаил Галкин. Подгузов сомневается, что размещение России отразится на корпоративных заемщиках.

Минфин вообще может оказать компаниям медвежью услугу, считает Андрей Черепанов, в 2000-2001 гг. возглавлявший департамент внешнего долга Минфина: государство установит минимальную ставку, ниже которой разместиться будет сложно, и перетянет на себя средства, которые могли бы быть отданы частным заемщикам.

Последний раз Россия размещала еврооблигации в июне 1998 г. и заняла $2,5 млрд на 30 лет под 12,75% годовых. В 2000 г. в рамках реструктуризации долгов Лондонскому клубу Минфин разместил два выпуска евробондов.